央行对人民币贬值的影响
2018-08-25 12:56
来源:未知
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中国人民银行于8月3日决定,自8月6日起,远期外汇业务外汇风险准备金率将由0调整为20%。

自2015年8月11日新汇率改革以来,这一政策工具经历了三轮调整和使用。

第一个变化是,中央银行为了应对人民币贬值的更大压力,在新外汇制度改革后,发布了《关于加强长期外汇销售宏观审慎管理的通知》。对长期从事外汇买卖的金融机构来说,外汇储备风险是存在的。存款准备金率设定为20%;第二次变动,人民币的折旧基本消除,2017年9月调至0;这是第三次变化,市场周期性贬值,风险准备金率再次上调至20%。

经过这次调整,最直观的作用是大幅增加外汇业务的长期销售成本,增加短期成本,对人民币贬值预期具有强烈的抑制作用。

首先,央行通过工具推出的态度比工具本身更重要,这将直接逆转市场对近期人民币贬值的预期。

第二,从2016年年中开始的汇率机制的核心是保持一篮子指数的合理稳定运行。目前,人民币汇率指数已下降到92左右,明显回落到94~95年间,保持了两年多。结果表明,六月以来的这一轮折旧已经超标,CFETs的稳定性受到影响。

再次,在全球贸易格局和不确定性的情况下,一篮子人民币汇率的稳定和灵活、灵活的中间价格是一种更为友好的姿态,也表明我们不会主动贬值,引发贸易战或货币战;

最后,在今年中半年股市大波动后,净资本流入有所减缓。虽然掉期掉期的迅速下跌已成为外资流失的一部分,但考虑到跨境资本流动的总体平衡,仍有必要稳定汇率,避免经济时期资本外流的内外风险。下半年MIC下行压力。联动。

经过这次调整,人民币兑美元未来7的突破概率将进一步降低,人民币稳定即将到来。

对于我国的货币政策来说,由于地方政策的微调更注重的是信贷纠正,而不是过度的货币政策,这对汇率有好处。反过来,由于汇率的控制,基数和折旧预期并不像2015至2016年那么悲观,资本管制仍然存在,货币政策将更加关注国内宏观形势和价格走势。

事实上,除了外汇风险准备金率之外,近年来我们积累了丰富的管理经验,在政策工具箱中还有很多其他工具。

例如,根据当前的中间价格形成机制,收盘价直接影响第二天中间价格的形成,这可以指导大行在收盘价点之前以小批量升值的方向运作。这种方法可以直接影响第二天的中间价格、价格、抑制贬值预期;此外,在产生中间价格后,直接调整反周期因素的重新启动,可以增加外汇衍生工具的保证金。再次签订合同,增加短期成本等。

以大银行的即时干预为例,中央银行通过与大银行的互换合约推迟了干预所消耗的子弹损失,这是一种隐身点干预。未来,央行可以选择适当的时机来顺利释放外汇损失。

事实上,在汇率干预问题上,发达国家也在做同样的事情,如果汇率的超调被允许触发流动性风险和资产波动,那就是不负责任的中央银行。

首先,跨国资本流动的平衡是非常重要的,借鉴国际经验,汇率危机、资本外流、流动性危机、资产价格下跌、金融危机、经济危机等多个国家的汇率危机往往会引发各国的汇率危机。集成电路危机。

这是1997亚洲金融危机和2014俄罗斯金融危机的情况。这个链条的核心是资本流动。因此,只要保证资本流动的平衡,汇率风险就可以相应地被隔离。这就是为什么央行在8之后采取了更为严格的资本管制措施。11个新的交流改革,也是非常必要的。

央行对人民币贬值的影响

第二,避免资产的共振是很重要的,汇率的本质是由一个国家的估价货币所代表的综合国力和一个大篮子的加权资产的综合收益,这是相对的定价。F资产(股票、债务、房屋)在一个国家显著波动,其汇率将受到干扰。决策层应尽量避免大类资产的短期快速波动共鸣,否则可能引发交叉情感感染和负性循环。

在8/11新汇款后,人民币汇率面临较大下行压力。除了经济基本面和汇率决定的根本原因外,2015股息也是短期原因之一。因此,在特殊情况下,特殊干预,及时避免汇率和国内资产的大、低共振。非常必要。

第三,提高市场沟通稳定性是非常重要的,发达国家的主要中央银行与市场沟通是主要的预期管理手段之一,尤其是美联储。市场常说,美联储主席有能力通过口头作出货币政策决定。

近年来,中国中央银行的主要官员在各种高峰论坛和会议上发表了越来越多的讲话,并形成了一定的预期管理效果。例如,2017年5月26日,中央银行公布了一个高调的反周期因素,直接指向。对一个周期性市场的存在,直接逆转市场预期。未来两个月人民币汇率大幅升值,自2015年8月以来大幅恢复单边情绪,这是非常有效的。

第四,市场波动容忍度的培育是非常重要的,在非特殊情况下,汇率不能根据现行机制的正常波动过多干预。无论是机构投资者、外贸企业还是个人居民,都必须培育汇率波动的容忍度,这是人民币汇率从锚到市场的必由之路。

在这个过程中,会出现一些现象,如企业的公开亏损、个人的资金损失、机构的资金损失。在当前汇率波动有限的情况下,早期培育实际上是为了帮助各种类型的主体适应波动。

改革以来,我国在这方面取得了一定的进展。作为一个市场研究者,它是非常直接的,培育理性投资和风险防范意识还有很长的路要走。(华昌证券宏观经济研究部主任)

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